國常會釋放穩定資本市場強信號
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2024-01-25 08:30來源：
經濟參考報
日前召開的國務院常務會議，聽取資本市場運行情況及工作考慮的匯報。業內人士表示，本次會議進一步表明了中央對資本市場的高度重視以及穩定資本市場的決心，會議針對當前A股市場面臨的問題對癥下藥，有助于提振市場信心。
穩定市場預期
國常會強調，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。要加強資本市場監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規范透明的市場環境。要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心。要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好態勢，促進資本市場平穩健康發展。
業內人士認為，本次國常會是新一屆政府首次專門聽取關于資本市場運行情況的匯報，并作出明確部署，充分體現了維護資本市場穩定對于經濟社會大局的重大意義。
“2024年以來，市場下跌速度有所加快，也出現了一些包括被動平倉等在內的流動性問題和市場失靈現象，需要推出一些強有力的措施，以穩定市場預期、提振投資者信心。此次國常會的召開強調了資本市場的地位，也表明了維護資本市場穩定對于經濟社會大局的重要性，有助于增強市場信心。”中信建投證券首席策略分析師陳果對《經濟參考報》記者表示。
廣發證券發展研究中心策略聯席首席分析師鄭愷也認為，2024年開年至今，市場再次受到多重因素影響而弱勢震蕩，此時國常會再次提及資本市場，尤其是提及投融兩端兼顧平衡的問題，有助于平抑市場波動，提振投資者信心。
招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，在當前點位，宏觀部門協調一致出臺更多有效措施，對于穩市場、穩信心而言，是非常必要的。此次國常會針對資本市場提出的要求，涉及更廣范圍。既要求健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性，也強調要加強資本市場監管，對違法違規行為“零容忍”，打造規范透明的市場。在此基礎上，“要采取更加有力有效措施，著力穩市場、穩信心”，要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好態勢，促進資本市場平穩健康發展。
增強市場內在穩定性
國常會提出，要“增強市場內在穩定性”。業內人士認為，這需要投資端和融資端共同發力，建立長效資金機制。
“市場內在穩定性的提升需要內在環境與外部機制兩方面共同實現。”鄭愷對《經濟參考報》記者表示，從內在環境來看，市場穩定性的前提是市場估值逐步到達有價格吸引力的、中長期的戰略配置區間，恐慌性的拋售壓力緩解，資金面的負反饋機制破解。本次會議對于穩定信心和扭轉資金負反饋預期，將起到重要作用。
從外部機制來看，需要從健全投融資兩端的機制來改善，投資端需要建立健全長周期考核機制，積極推動各類中長期資金樹立長期投資業績導向；融資端則需要合理把握IPO再融資節奏，強化上市公司分紅導向并支持上市公司開展股份回購，這也是前期證券監管部門已經推進的有效措施。
陳果指出，增強市場內在穩定性，建立長效資金機制必不可少。A股市場資金一致性的順周期投資或放大波動，需要加強業績考核的長期化改革，引導長期資金和“耐心”的資本入市，以提升市場內在穩定性。
他表示，保險機構成立合資私募基金，保險公司當期報表業績波動減少，可以真正轉化為中長期資金，未來可考慮擴大試點規模，推動更多類似試點項目落地。另外，保險資管等投資機構的權益業績考核周期可適當拉長，提高保險配置風險資產的靈活度。同時，要加強政策方面的支持，鼓勵央企增持上市公司股票，增加分紅、回購等行為也有助于市場內在穩定性的提升。
公開數據顯示，2023年8月底以來，證監會加強逆周期調節，階段性收緊IPO，合理把握新股發行節奏。與此同時，近年來證監會大力發展權益類基金、積極推動各類中長期資金參與資本市場。截至2023年底，社保基金、公募基金、保險資金、年金基金等各類專業機構投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。
當前市場安全邊際充足
業內機構和專家認為，當前A股已經處于歷史級別的高性價比區域，主要指數和機構重倉股估值已處于歷史極端水平，安全邊際充足。
“國常會針對中短期A股市場面臨的問題對癥下藥，可能加速市場信心恢復。”申萬宏源首席策略分析師傅靜濤表示，兜底系統性風險，穩定市場預期，政策力度加碼的窗口已經打開。同時，長短期性價比均較高，正是長期配置的絕佳時點，積極引導長期資金入市正當其時。
中金公司指出，當前資產價格已經計入投資者過于悲觀預期，對市場有利的因素則在邊際增加，包括：市場估值處于歷史較極端水平，截至1月12日，滬深300指數的前向市盈率8.8倍，對應股權風險溢價位于歷史均值上方1倍標準差以上，機構重倉藍籌股的估值風險已經得到充分釋放。去年底至今PSL重啟、存款利率調降以及部分城市地產政策優化等穩增長相關政策漸次落地，對經濟的支持效果也有望逐步顯現。
中信證券也認為，主要指數和機構重倉股估值已處于歷史極端水平。當前滬深300的PB僅為1.16，已低于2005年以來的數輪市場周期的底部；創業板指的PB僅比2012年12月初的底部略高；當前A股破凈的比例為8.6%，與2019年以來的幾輪市場底部接近。主要指數和機構重倉股的估值也仍處于歷史低位，截至1月19日，滬深300和創業板指的動態市盈率分別處于2010年以來20.7%和0.0%的歷史分位水平，主動型公募和北向資金的前100大重倉股的動態市盈率分別處于同期0.0%和2.3%的極低分位水平。
中信建投證券指出，從歷史上看，因為資金和情緒造成的快速調整往往是市場的最后一跌。主要寬基資產比價及估值位置等指標均反映出當前市場處于極低位置，安全邊際充足。
